Financial Due Diligence (FDD)
Die Financial Due Diligence ist das Herzstück jeder Unternehmensprüfung vor einem Kauf. Sie analysiert die finanzielle Substanz und Ertragskraft eines Zielunternehmens – und deckt auf, was die Zahlen wirklich aussagen.
Was ist Financial Due Diligence?
Financial Due Diligence bezeichnet die systematische Prüfung aller finanziellen Aspekte eines Unternehmens im Rahmen einer M&A-Transaktion. Ziel ist es, die historische Ertragskraft zu validieren, die Qualität der Erträge zu bewerten und finanzielle Risiken zu identifizieren.
Die zentrale Frage: Stimmen die vom Verkäufer präsentierten Zahlen mit der wirtschaftlichen Realität überein?
Die wichtigsten Prüfbereiche der FDD
GuV-Analyse
Prüfung von Umsatzentwicklung, Kostenstruktur und Margenentwicklung. Fokus auf Nachhaltigkeit der Erträge.
EBITDA-Bereinigungen
Validierung der Adjustments: Inhabergehälter, einmalige Kosten, nicht betriebsnotwendige Aufwendungen.
Bilanzanalyse
Bewertung von Vermögenswerten, Rückstellungen, Verbindlichkeiten. Identifikation stiller Lasten.
Working Capital
Analyse des Nettoumlaufvermögens auf Normalität und Saisonalität. Basis für Kaufpreisanpassungen.
Cashflow-Analyse
Prüfung der tatsächlichen Geldgenerierung. Diskrepanzen zwischen Gewinn und Cash identifizieren.
Nettoverschuldung
Erfassung aller zinstragenden Verbindlichkeiten, Pensionsrückstellungen und schuldenähnlichen Positionen.
Red Flags in der Financial Due Diligence
- Umsatzkonzentration: Mehr als 20% des Umsatzes mit einem Kunden
- Aggressive Umsatzrealisierung: Ungewöhnliche Buchungszeitpunkte zum Jahresende
- Steigende Forderungslaufzeiten: Kunden zahlen immer später
- Unplausible EBITDA-Bereinigungen: Zu viele “einmalige” Kosten über mehrere Jahre
- Cashflow-Gewinn-Divergenz: Hohe Gewinne, aber wenig Cash
- Related Party Transactions: Ungewöhnliche Geschäfte mit nahestehenden Personen
Wer führt die Financial Due Diligence durch?
Die FDD wird typischerweise von spezialisierten Beratern durchgeführt:
- Wirtschaftsprüfungsgesellschaften: Big 4 und mittelständische WP-Gesellschaften
- M&A-Boutiquen: Spezialisierte Transaction Services Teams
- Corporate Finance Berater: Bei kleineren Transaktionen
Bei KMU-Transaktionen unter 5 Millionen Euro Kaufpreis führen Käufer die FDD häufig selbst durch – unterstützt durch strukturierte Checklisten und punktuelle Beratung.
Kosten einer Financial Due Diligence
| Transaktionsgröße | Typische Kosten |
|---|---|
| Kleine Transaktionen (< 2 Mio. Euro) | 5.000 – 15.000 € |
| Mittlere Transaktionen (2-10 Mio. Euro) | 15.000 – 40.000 € |
| Größere Transaktionen (> 10 Mio. Euro) | 40.000 – 100.000+ € |
Financial Due Diligence Checkliste
Eine strukturierte FDD-Checkliste umfasst typischerweise folgende Dokumente:
- Jahresabschlüsse der letzten 3-5 Jahre
- Aktuelle BWA und Summen-Salden-Listen
- Unternehmensplanung und Budget
- Debitorenliste mit Altersstruktur
- Kreditorenliste
- Kreditverträge und Sicherheiten
- Gesellschafterverträge
- Pensionsgutachten
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Die Financial Due Diligence ist Teil einer umfassenden Unternehmensprüfung:
Die Erkenntnisse der FDD fließen direkt in die Kaufpreisverhandlung und Vertragsgestaltung ein. Identifizierte Risiken werden typischerweise über Kaufpreisabschläge, Garantien oder Einbehalte (Escrow) adressiert.
